2025년 3분기, Artisan International Small-Mid Fund는 MSCI ACWI ex USA SMID Index보다 낮은 성과를 보였습니다. 글로벌 주식시장이 금리 인하 기대와 무역 관세에 대한 명확성 증가로 상승세를 지속했지만, Artisan의 포트폴리오는 시장 흐름과는 다른 방향으로 움직였습니다. 본 글에서는 이러한 결과의 배경과 Artisan이 고수하는 ‘역발상 투자 전략’의 중요성을 집중적으로 다뤄보겠습니다.
금리 인하 기대에 힘입은 글로벌 주식 상승세
2025년 3분기 동안 글로벌 주식시장은 연중 누적 상승폭을 더욱 확대하며 역사적 고점에 도달했습니다. 특히 미국 연방준비제도(Federal Reserve)가 기준금리 인하를 시사하면서 투자자들은 다시 한 번 주식 전반에 대해 긍정적인 전망을 보이기 시작했습니다. 이와 함께 오랫동안 불안정하게 작용했던 무역 관세 문제 역시 상대적인 명확성을 확보하면서, 기업의 수익성과 글로벌 공급망 안정화에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.
이처럼 긍정적인 거시경제 흐름 속에서 여러 국가의 주식시장은 활황을 띠었고, 특히 기술주나 대형주의 강세가 눈에 띄었습니다. 산업 전반에 걸쳐 성장 기대감이 형성됨에 따라, ‘모멘텀 주도형’ 투자 성향이 강력하게 작용한 것이 특징입니다.
하지만 Artisan International Small-Mid Fund는 이 같은 흐름을 따르지 않고 상대적으로 부진한 수익률을 기록했습니다. Artisan 팀은 이러한 결과에 대해 시장의 ‘단기적 흐름 쫓기’보다는, 장기적인 가치를 고려한 역발상 투자 전략이 중심에 있다고 설명했습니다.
즉, 현재의 단기 상승장이 반드시 장기적 수익으로 이어진다고 단정 지을 수는 없으며, 이럴 때일수록 탄탄한 재무구조와 기업 펀더멘털을 중심으로 한 투자 전략이 더욱 중요하다는 것이 그들의 입장입니다.
역발상 투자 전략, 왜 지금 더 중요해졌는가?
Artisan Partners는 이번 Q3 리포트에서 "역발상 투자 전략(Contrarian Approach)"을 재차 강조했습니다. 역발상 전략은 시장의 대중적 심리와는 반대로 움직이는 선택을 의미하며, 단기 성과보다는 지속 가능한 장기 수익률 확보에 초점을 맞춥니다.
Artisan International Small-Mid Fund는 인기가 급등한 기술주나 대형주에 몰리지 않고, 저평가된 기업이나 잠재력이 있지만 과소평가된 중소형 기업 중심으로 포트폴리오를 구성했습니다. 역사적으로 이 같은 전략은 경기 변동기에 뚜렷한 면모를 보이며 알파(초과 수익)를 창출해 왔습니다.
그러나 2025년 3분기처럼 모멘텀이 지배적인 시장 상황에서는 일시적으로 지수 대비 낮은 성과를 보일 수밖에 없습니다. 그럼에도 Artisan 팀은 이러한 전략이 투자자들에게 장기적 안정성과 복리 효과를 제공한다고 보고 있으며, 이를 꾸준히 유지할 계획입니다. 특히 포트폴리오 내 특정 종목은 경쟁사 대비 강력한 수익구조와 부채비율 개선세 등을 보이고 있어 향후 반등 가능성도 높다는 분석입니다.
주식 시장은 언제나 불확실성의 연속입니다. 그렇기 때문에 지금이야말로 시장 심리에 휘둘리지 않고 내재 가치에 기반한 투자 전략이 필요합니다. 이 점에서 Artisan의 접근 방식은 단기 수익율보다는 투자자의 ‘재산 보존’과 ‘장기 성장’이라는 보다 근본적인 목표에 집중되어 있습니다.
성과 부진의 원인과 앞으로의 전환 가능성
Artisan International Small-Mid Fund가 시장지수 대비 수익률 면에서 부진했던 이유는 명확합니다. 시장 전체가 고위험 고수익을 추구하며 기술주 중심 포트폴리오로 움직이는 한편, Artisan은 이러한 트렌드에 편승하지 않았기 때문입니다.
보다 구체적으로 살펴보면, APDJX, APHJX, ARTJX 세 종목은 위기 대응보다 펀더멘털 분석을 위주로 한 투자 전략을 택했습니다. 그 결과 시장이 단기 뉴스와 금리에 매몰되는 동안, Artisan 펀드는 개별 기업의 장기 리스크와 기회에 주목해 왔습니다. 특히 가치 투자에 응용된 기업 재무 보고서, 성장률 대비 주가 비율, 자유현금흐름 총량 등 다양한 지표를 기반으로 포트폴리오를 유지했습니다.
하지만 이 전략이 무조건적인 단점은 아닙니다. 전통적인 투자 방식을 고수하는 Artisan은 과거에도 동일한 조건에서 시장 반등기를 맞았으며, 이때 강한 회복세를 기록한 경험이 있습니다. 특히 보유 기업들의 실적 발표와 함께, 시장이 다시 기업의 내생적 성장성에 주목하게 된다면 Artisan 포트폴리오는 빠르게 재평가될 수 있습니다.
즉, 지금의 수익률 부진은 일시적인 현상일 수 있으며, 오히려 향후 시장이 다시 기술적 모멘텀에서 가치 중심으로 회귀할 경우 Artisan의 전략은 더 빛을 발할 가능성이 큽니다. 이는 고전적인 가치투자 철학이 여전히 유효함을 방증하는 사례로도 해석할 수 있습니다.
결론
2025년 3분기 Artisan International Small-Mid Fund는 시장 대비 낮은 수익률을 기록했지만, 이는 무조건적인 실패라고 볼 수는 없습니다. 오히려 시장이 지나치게 단기 흐름에 치우쳐 있을 때, Artisan이 고수한 역발상 전략은 중장기적인 관점에서 의미 있는 대응 전략으로 볼 수 있습니다.
금리 인하 기대와 글로벌 무역정책 안정화는 앞으로도 시장에 변화를 가져올 핵심 변수입니다. 따라서 지금이야말로 내재 가치 중심 투자, 즉 재무 데이터 기반 포트폴리오 구성의 중요성이 더욱 부각되고 있습니다. 투자자라면 단기 변동성에 흔들리기보다, Artisan이 강조한 장기 전략적 관점을 참고하여 자신의 포트폴리오 전략을 조율해볼 필요가 있습니다.
향후 증시가 다시 ‘기업 본연의 가치’에 주목하는 흐름으로 회귀한다면, Artisan이 보여주는 정통적 접근 방식은 그 빛을 발할 가능성이 큽니다. 지금 당신의 자산 운용 전략을 점검해볼 타이밍입니다.